IPO观察｜玮硕恒基拟登陆创业板，上市能解决偿债能力弱的短板吗

红星资本局注意到，新三板公司玮硕恒基（872759.OC）冲击创业板有了新动态。11月15日，玮硕恒基的审核状态更新为“已问询”。

此次IPO，玮硕恒基拟发行新股不超过1587万股，占发行后总股本比例不低于25%，预计募资6亿元，主承销商为西部证券。

玮硕恒基是一家电子厂，主营产品为笔记本电脑零配件，公司主要终端客户包括联想、戴尔、惠普、三星等电脑品牌厂商。但与知名品牌合作的同时，玮硕恒基也存在依赖大客户、应收账款居高等问题。

玮硕恒基主要终端客户包括联想等图据ICphoto

资产负债率较高

偿债能力弱于同行

招股书显示，玮硕恒基主营业务为消费电子精密转轴产品的研发、生产和销售，按工艺类型、功能和应用产品的不同，具体可分为笔记本电脑转轴单轴、笔记本电脑转轴双轴和其他转轴。

2018-2020年及2021年1-6月（报告期），公司分别实现营业收入1.96亿元、3.10亿元、5.59亿元和3.89亿元，归母净利润分别为1774.98万元、3401.2万元、7741.95万元和5859.77万元。

虽然玮硕恒基经营业绩稳步上升，但其主营业务毛利率出现波动。

报告期内，其主营业务收入分别为1.94亿元、3.08亿元、5.53亿元和3.87亿元，占营业收入的比例分别为99.14%、99.23%、98.89%和99.59%；主营业务毛利率分别为26.78%、27.95%、34.45%和30.80%。

此外，公司主营产品单轴转轴和双轴转轴的销售平均价格也呈下滑趋势。

报告期内，玮硕恒基的单轴转轴平均价格分别为5.44元、5.02元、4.79元、4.65元，双轴转轴平均价格分别为26.43元、27.84元、25.10元、24.32元。

对此，玮硕恒基解释称，产品平均价格有所波动主要因为转轴种类较多，生命周期较短，不同种类的产品销售价格会有差异。且笔记本电脑行业竞争激烈，产品刚进入市场时将价格定位在较高水平，随着产品进入成熟期，各厂商为抢占市场份额，通常会主动降价促销。

红星资本局还注意到，作为一家电子厂，报告期内，玮硕恒基资产负债率远高于可比公司均值，而流动比率及速动比率则低于可比公司均值，这意味着玮硕恒基偿债能力弱于同行。

拓宽融资渠道，优化公司资产负债结构，也是恒基渴望A股上市的原因之一。

在招股书中，玮硕恒基称公司资产负债率高于行业平均水平，主要原因系与同行业上市公司相比，公司融资渠道相对单一，在新三板挂牌期间的股权融资规模也较小，主要通过自有资金积累与债务融资方式满足资金需求。随着业务规模的扩张，公司经营性现金流状况逐步改善，公司充分利用商业信用，并根据实际情况使用银行借款，报告期内不存在借款逾期未还的状况。

客户集中度高

应收账款周转率高于同行

玮硕恒基在招股书中称，公司在笔记本电脑转轴行业具有一定的影响力，获得了诸多客户认可，主要终端客户包括联想、戴尔、惠普、三星、东芝、宏碁、华为、小米等知名电脑品牌厂商。

与知名品牌合作的同时，玮硕恒基也存在客户集中度较高的风险。

报告期内，公司来自前五名客户的销售额占营业收入比重分别为61.86%、67.49%、65.47%和66.11%，其中第一大客户的营收占比分别为14.83%、16.31%、15.09%和18.80%。且公司前五大客户较为稳定，主要为联宝（合肥）电子科技有限公司、仁宝集团下属公司、纬创集团下属公司等笔记本电脑行业内主力代工厂商。

玮硕恒基在招股书中指出，这主要是因为公司主营业务的下游行业市场集中度较高，笔记本电脑代工市场主要集中在广达、仁宝、联宝、纬创、和硕、英业达等几家主力代工厂商。如果主要客户的经营情况发生变化，或者主要客户对公司产品的采购政策发生不利变化，将对公司经营业绩产生不利影响。

此外，玮硕恒基应收账款余额数额较高。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为8482.87万元、1.28亿元、2.56亿元和2.54亿元，占流动资产比例分别为69.70%、64.75%、64.78%和58.07%，占当期营业收入的比例分别为45.55%、43.91%、48.24%和68.94%。

玮硕恒基的应收账款周转率，也略高于可比公司均值。报告期内，可比公司的应收账款周转率均值分别为2.65、2.61、2.71、2.57，而玮硕恒基则为2.78、2.75、2.76、2.89。

随着销售规模的扩大，玮硕恒基应收账款或将继续增加。如果主要客户经营情况发生较大变化，出现资金支付困难等情况，将导致公司应收账款发生坏账风险。

对于玮硕恒基的IPO进程，红星资本局将持续关注。

红星新闻记者俞瑶陶玥阳

责编任志江编辑余冬梅

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